凡客誠(chéng)品赴美上市提速：若市況不佳隨時(shí)中止IPO

中國(guó)概念股一片凄涼之際，傳聞已久的凡客誠(chéng)品IPO(首次公開募股)傳出提速消息。

　　昨天，有消息稱，國(guó)內(nèi)服裝電子商務(wù)企業(yè)凡客誠(chéng)品將于10月正式提交招股說明書，計(jì)劃第四季度在美國(guó)上市，融資7.5億美元-10億美元。

　　凡客官方昨日并未就上市進(jìn)程發(fā)表言論，不過有知情人士稱，目前凡客確已啟動(dòng)上市議程，但是如果整體市場(chǎng)環(huán)境不佳，IPO會(huì)隨時(shí)中止。

　　6月，有海外媒體披露，凡客已任命中金、花旗、瑞信、高盛和摩根士丹利負(fù)責(zé)其美國(guó)上市交易，交易有望今年第四季度完成，其可能是今年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司最大規(guī)模的上市融資交易。

　　VIE模式催逼上市

　　凡客創(chuàng)始人陳年3月稱，凡客將2011年銷售目標(biāo)定為100億元，2012年銷售額若達(dá)300億元這一盈利臨界點(diǎn)，就考慮在當(dāng)年下半年或2013年下半年上市，但目前只專注于將規(guī)模做大。

　　就凡客突然傳出加快IPO進(jìn)程的消息，有分析將之與中國(guó)規(guī)范協(xié)議控制模式(VIE，即Variable Interest Entity)的最新消息聯(lián)系起來。(編注：VIE模式，即通過一系列契約協(xié)議，使外國(guó)投資者持股的離岸控股公司，實(shí)際可在中國(guó)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)不準(zhǔn)外資持有的企業(yè)。)

　　VIE模式又被稱作“新浪模式”，清科最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例數(shù)達(dá)到776起，投資金額達(dá)57.95億美元。而廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構(gòu)。VIE如果被取締，投資退出渠道被堵，回報(bào)無門。

　　9月中旬，有投資圈內(nèi)人士曾告訴早報(bào)記者，取締VIE一說如果屬實(shí)，京東、凡客等幾百家想在美國(guó)IPO的企業(yè)肯定會(huì)被VC/PE逼著不惜代價(jià)迅速赴海外上市。但上述種種猜測(cè)，并未獲IPO當(dāng)事各方的認(rèn)可。

　　惟一可見的是，近期由于擔(dān)憂VIE政策風(fēng)險(xiǎn)，目前海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念股更是憂心忡忡，不少中國(guó)概念股股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低。盡管如此，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)仍不時(shí)傳出IPO消息。

　　京東商城近期被曝計(jì)劃2012年上半年赴美IPO，籌資最高50億美元，這一規(guī)模可能創(chuàng)下全球網(wǎng)絡(luò)公司的IPO規(guī)模之最。此外，彭博新聞9月9日援引三位未具名消息人士的話報(bào)道，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站拉手網(wǎng)計(jì)劃赴美國(guó)進(jìn)行IPO。

　　迎接電子商務(wù)寒冬？

　　另有業(yè)內(nèi)人士分析，凡客急于上市，或是因?yàn)殡娮由虅?wù)將迎來寒冬。

　　京東商城CEO劉強(qiáng)東認(rèn)為今年底到明年上半年，電商冬天將來臨。

　　不久前凡客曾傳出裁員5%的消息。有分析人士認(rèn)為此舉目的是降低成本及優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，為IPO做準(zhǔn)備。但凡客方面并未就此事給出答復(fù)。

　　還有業(yè)內(nèi)人士稱，實(shí)際凡客內(nèi)部的裁員比目前披露的數(shù)字更多，不過這對(duì)于企業(yè)未來發(fā)展來說是好事，比寒冬來了再裁員好很多。

　　易觀國(guó)際分析師陳壽送分析，今年來電商成本日增，而資本市場(chǎng)則日漸收縮，在利潤(rùn)沒有改觀的情況下，電商必須提前對(duì)未來一年進(jìn)行規(guī)劃。

　　易凱資本有限公司CEO王冉稱，目前中國(guó)一些以“燒錢”為主要特質(zhì)的電商公司，或多或少面臨資金困難。

　　“有些人可能短期內(nèi)必須要出去再融一筆錢進(jìn)來，如果短期內(nèi)不能成功IPO的話。”王冉說。

　　不過，對(duì)已經(jīng)歷多輪融資的凡客而言，已很難進(jìn)一步融資，上市或許是其最后的融資之路。凡客2007年10月上線，最新五輪融資對(duì)凡客誠(chéng)品的估值已超過10億美元。