中關(guān)村在線被收購，怎么看互聯(lián)網(wǎng)并購成敗因素?
3月17日，中關(guān)村在線被收購。“這是慧聰網(wǎng)有史以來最重要、也是規(guī)模最大的一次并購”?；勐斁W(wǎng)CEO郭江在致全體員工的內(nèi)部郵件上明確表示。此前一天的17號晚間，慧聰網(wǎng)發(fā)表公告稱已與中關(guān)村在線實際控制方達(dá)成收購意向，以約15億人民幣收購對方全部股權(quán)。一旦收購事項最終達(dá)成，包括中關(guān)村在線、中關(guān)村商城、萬維家電網(wǎng)等若干資產(chǎn)均將收入慧聰囊中。
“十個并購七個失敗。”漢能投資CEO陳宏在接受網(wǎng)易科技的采訪時說，“并購是找死，不去并購是等死。但找死可能成功，不去并購可能就沒你的事了。”漢能資本是2014年騰訊入股搜狗、騰訊收購盛大文學(xué)、萬達(dá)入股快錢等多家收購案的財務(wù)顧問。
在并購過程中，買家和賣家需要考慮哪些因素?陳宏以多年轉(zhuǎn)戰(zhàn)并購市場的經(jīng)驗進(jìn)行了解讀。
買家為何買?陳宏提到了幾個關(guān)鍵詞：基因、戰(zhàn)略布局、增值還是防御。
“買方一定得清楚你買的是什么?當(dāng)初分眾傳媒買框架，買的是框框，最大的價值就框。其他很多互聯(lián)網(wǎng)的收購都是買技術(shù)、買人，如果留不住就是空殼。”陳宏分析說。
萬達(dá)收購快錢也是“用錢換時間”的戰(zhàn)略布局的另類演繹?？焖偾腥胄滦袠I(yè)。對傳統(tǒng)屬性更強(qiáng)企業(yè)來講，如果自己從0開始做到1，試錯成本大且慢，不如花些錢迅速切入行業(yè)，穩(wěn)，準(zhǔn)，高效。
如何去評估錢花得值不值、虧不虧?陳宏認(rèn)為不能只看當(dāng)前的價值，要綜合評價。比如百度此前以19億美元收購91無線，很多人認(rèn)為買貴了。實際上那一次的收購使市場對百度信心大增，打破了百度在移動互聯(lián)網(wǎng)布局遲緩的印象，市值也隨后一路飆升，增加了一百多億美元。“好比你要過河，那獨木橋是以木板的價錢還是以金子的價錢?”
賣家為何賣?選擇賣給誰?
對賣家而言，什么情況下會賣股份?
很多合并的產(chǎn)生，并非創(chuàng)始人想合并或者賣掉公司，是背后的投資人在推動。典型的是土豆賣給優(yōu)酷。陳宏認(rèn)為，很多并購的產(chǎn)生，是投資人尤其是財務(wù)型投資人投資時間過長，需要渠道退出的結(jié)果。創(chuàng)業(yè)者為了向早期的投資人負(fù)責(zé)，需要找一個買家把股權(quán)賣掉。誰能買?財務(wù)投資人或者戰(zhàn)略投資人。賣多少?是100%還是部分賣出?100%的賣掉的原因大部分是IPO無望，做不下去了，創(chuàng)始人完全退出;賣一部分是創(chuàng)始人認(rèn)為這個市場還可以做大。
那么，對賣家來說，該考慮哪些要素?怎么選擇買家?
“如果我代表賣家，會關(guān)注幾個點：是100%的收購還是部分收購?如果是100%收購，能否融入賣家公司還是全部退出?如果是部分收購，團(tuán)隊還在，團(tuán)隊的戰(zhàn)略增值有多少?”陳宏說。
什么是成功的并購?
“并購要成功得有兩個前提：第一，買的這家公司的戰(zhàn)略價值和人員匹配是否相輔相承?思科是全球并購成功率最高的，并購成就了思科，它買的公司保證自己的戰(zhàn)略價值。第二就是后期整合的好壞。買家的文化、領(lǐng)導(dǎo)人的管理風(fēng)格和胸懷，是決定因素。很多被大公司買的小公司要整合品牌，買家和賣家差距越小越好，或處在一個族群之內(nèi)。”陳宏說。
全球很多著名的并購，比如說惠普并購康柏、甲骨文買SUN、Facebook收購whatapp等。Facebook收購whatsapp很重要。如果whatsapp被谷歌或者騰訊買去，社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域Facebook就比較被動。
“為了利潤疊加的并購?fù)鞘〉摹?rdquo;陳宏說，不成功的并購原因有很多，但如果剛開始就是為了收入和利潤的疊加，往往是失敗的。
如果是行業(yè)老大和老二并購，并購必然結(jié)果是一方占據(jù)統(tǒng)治地位。聯(lián)席CEO之類的設(shè)置，一般都是過渡的手段，所有的并購最后都必須有一方占主導(dǎo)。
不過陳宏也坦言，影響并購的不確定性因素有很多。比如在努力地說服A公司并購B團(tuán)隊，并且講通了邏輯模式，但最終卻成就了A公司并購C團(tuán)隊的情況。“會有這種花了很長時間做，但結(jié)尾卻發(fā)生了戲劇性轉(zhuǎn)變的事情也會發(fā)生，千奇百怪。”陳宏表示，100%的收購還比較好辦，如果是部分收購，除了買房賣方，還得跟買方公司的內(nèi)部的其他業(yè)務(wù)部門的團(tuán)隊進(jìn)行斡旋，多方談判。
