阿里巴巴私有化與馬云的算盤：構筑電商產業(yè)鏈
魏廣巨/文
在香港上市的阿里巴巴B2B公司從2012年2月9日停牌以來至今沒有恢復交易，停牌公告稱：“公司股份將于2012年2月9日上午9:00在香港聯(lián)合交易所暫停買賣，以待澄清一項涉及控股股東交易的揣測，交易可能不會影響本公司，并有可能屬于股價敏感信息”。
10多天后，阿里巴巴停牌所謂的需要澄清的“某項交易”終于水落石出。2月21日晚，阿里巴巴發(fā)布公告稱，阿里巴巴集團向在香港上市的阿里巴巴網絡有限公司董事會提出私有化要約，準備以每股港幣13.5元的價格、超過190億港元的總額回購其在外流通的股票。
回購公司的股票是件正常的事，但是阿里巴巴的此次回購，卻具有不一般的意義，它是馬云“大阿里”戰(zhàn)略布局的一部分。
從資本市場運作的規(guī)律來看，2011年的股市一片低迷，上市企業(yè)盈利能力下降和概念股泡沫的破滅嚴重打擊了投資者的信心，疲軟的大環(huán)境也使得股價被低估。而在此之時，對于阿里巴巴回購雅虎股票完成私有化來說正是時候。
短期來看，股票價格被低估了，而在此時回購既可以防止股票被惡意收購，同時也可以節(jié)約回購成本，實現私有化；通過私有化退出股市，當資本市場好轉，便在股市高峰期進行轉板重新上市，以此獲得高股價高融資；如此一來私有化便可以獲得資本盈利(高峰股票價值減去回購成本)。長期來講，此舉可以減少與資本市場的溝通，節(jié)約時間成本為阿里巴巴實現長遠戰(zhàn)略打下良好基礎。
馬云啟動“大阿里”戰(zhàn)略
2011年馬云在做客斯坦福大學的時候，談到了“對收購雅虎很感興趣”，從他的整篇講話中可以體會到馬云對未來的阿里巴巴戰(zhàn)略轉型的期待和信心。
早在2011年，馬云就著手推進他的“大阿里”戰(zhàn)略。2011年6月淘寶網()被一拆為三：C2C業(yè)務的淘寶網、B2C電子商務服務商淘寶商城(現更名為“天貓”)和購物搜索引擎一淘網。通過業(yè)務的拆分實現了阿里巴巴旗下業(yè)務的整合，此次回購雅虎股權，如果交易成功，阿里巴巴旗下將形成阿里巴巴、淘寶網、天貓、阿里云、阿里云手機以及支付寶)和萬網的板塊。
這一分拆調整使得阿里巴巴業(yè)務更加精細化，便于形成更專業(yè)化的服務。同時也是細分市場和客戶群，針對不同的客戶群體提供有針對性的服務，將原來集團整體業(yè)績變成幾個模塊業(yè)績的疊加，有利于面對目前不斷競爭的局面。
目前電子商務行業(yè)發(fā)展迅速，且擁有一定的市場份額，而且呈現出專業(yè)化的特點。如京東商城發(fā)展了自己的物流系統(tǒng)，多家團購網的低廉價格、聚美優(yōu)品)的專業(yè)化妝品網購等，都已對淘寶的網購業(yè)務構成了威脅。
此時，馬云將阿里巴巴私有化，正是想把旗下業(yè)務充分整合，分兵幾路，投之于不同的市場。正像馬云在給高管們的郵件中說的：“為了更好適應今天行業(yè)的快速發(fā)展，集團決定提升‘大淘寶’戰(zhàn)略為‘大阿里’戰(zhàn)略。”
化小經營單元，提高經營效率并不是什么新鮮事，關鍵在于馬云看到了此次劃分的背后意義，也是未來電子商務市場發(fā)展的動力，這也是馬云的過人之處——傳統(tǒng)產業(yè)未來將大舉采用電子商務的經營模式。
電子商務模式已被廣大消費者所接受和認可，由此帶來了可觀經營業(yè)績和成本節(jié)約，對于傳統(tǒng)企業(yè)來講有著巨大的吸引力。而“十二五”期間中國的經濟增長方式將轉向以消費拉動為主，這也就決定了眾多的傳統(tǒng)產業(yè)將要尋求更為優(yōu)良的營銷渠道和經營模式，同時也將創(chuàng)造更多的消費模式。
數據顯示，2011年中國電子商務規(guī)模已達到了7萬億元，預計未來3~5年內，中國電子商務市場仍將維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，平均增速超過35%，2015年達到26.5萬億元。2011年B2B電子商務服務企業(yè)達9200家，同比增長21.3%，B2C、C2C和其它模式企業(yè)數量已達到15800家，增幅達58.6%。面對如此的商機，未來的競爭可想而知。
構筑電子商務產業(yè)鏈
阿里巴巴選擇在這個時候私有化，拆分集團可以說是未雨綢繆，為爭奪電子商務市場更多的話語權厲兵秣馬。過去的“大淘寶”，只是為消費者提供了一個交易平臺，而將要實現的“大阿里”戰(zhàn)略是為所有電子商務的用戶營造了一個資源共享的大環(huán)境。
在這里，阿里巴巴將為所有電子商務的使用者，尤其是傳統(tǒng)企業(yè)，提供信息、物流、支付以及提供數據分享為中心的云計算等更好、更全面的基礎服務，并且覆蓋整條產業(yè)鏈，形成一站式。
一個傳統(tǒng)企業(yè)，只要選擇了阿里巴巴，就將會享受到一站式的服務快捷便利：通過萬網可以提供域名，為企業(yè)打造B2B和B2C的網上運營模式；接下來就是淘寶網、淘寶商城和阿里巴巴網站為企業(yè)提供了不同的交易平臺，在這里客戶已經被細分好了，特定的需求和消費模式便于企業(yè)制定不同的營銷策略。
除此以外，根據阿里巴巴集團2012年度物流戰(zhàn)略，在全國建立7個百萬平方米以上的中轉倉庫，覆蓋全國大部分二三線城市，在貨物轉移的同時，由物流寶承擔所有信息流的分流、檢索、更新工作，直到物流環(huán)節(jié)完成。
這樣的一個物流構架，保證了物流數據環(huán)節(jié)的暢通，最終實現了物流與數據同步，數據時時更新。使得商家用戶定期查看數據信息就能掌握整個物流派送環(huán)節(jié)的動向；同時支付寶又可以提供便捷、安全的支付結算服務。通過這樣的一整套服務系統(tǒng)，任何企業(yè)都可以完成從傳統(tǒng)產業(yè)向電子商務交易模式的轉變，節(jié)約了時間和成本，對于商家來說這將充滿極大的誘惑力。
為此進行的業(yè)務分拆與整合，也將會使阿里巴巴在資本額市場上享受重大的收益。私有化之后，阿里巴巴便可以按自己的意愿進行業(yè)務拆分，不同的模塊經過整合之后分別獨立上市，不但可以形成各模塊之間的協(xié)同效應，使得市值的加總大于集團一次性整體上市的效果(1+1>2)，同時也可以化解未來股市波動對集團整體造成的影響。
某一模塊業(yè)務出現問題影響股票價格，不會對集團整體業(yè)務和投資者信心造成不利影響，也便于靈活處理問題業(yè)務，降低損失和成本。
未來的中國股市市值將會改變被低估的局面，回歸到正常水準，以港股為例，港股私有化的溢價在20%~30%左右，以此來計算，單就阿里巴巴B2B上市公司私有化價格在11~12港元/股，為股東增加財務總量達7000萬港元。這無疑是對資本方一個極大的誘惑，如此一來，也可以滿足股東利益最大化的資本義務。正向馬云說過的一句話：“我們相信淘寶業(yè)務分拆能創(chuàng)造更大的產業(yè)價值、公司價值和股東利益。”
