從資本寵兒到“垃圾股” 業(yè)績(jī)拖垮麥考林“股市神話”
“中國(guó)B2C電子商務(wù)第一股”麥考林自上市以來(lái)股價(jià)大幅跳水，近日股價(jià)更是持續(xù)多日低于一美元以下，由此引發(fā)外界猜測(cè)其或遭遇退市風(fēng)險(xiǎn)。
從海外資本追捧的寵兒，到如今低迷不振的“垃圾股”，麥考林的坎坷遭遇，也給當(dāng)前其他希望到海外上市“圈錢”的中國(guó)企業(yè)帶來(lái)諸多啟示和反思。
搶跑電商上市卻淪為“股市差等生”
麥考林最初于2010年10月26日在納斯達(dá)克IPO，發(fā)行價(jià)11美元，融資1.13億美元，成為“中國(guó)B2C上市第一股”。麥考林的IPO當(dāng)時(shí)曾受到海外投資者追捧，上市首日股價(jià)漲幅達(dá)57.36%。
然而好景不長(zhǎng)，隨著麥考林在當(dāng)年11月底發(fā)布上市后的首份財(cái)報(bào)，這家股市新寵便開(kāi)始迎來(lái)噩運(yùn)之旅，公司股價(jià)在接下來(lái)的半個(gè)月時(shí)間里遭遇腰斬，同時(shí)面臨美國(guó)當(dāng)?shù)芈蓭煹倪B環(huán)訴訟。
2011年中國(guó)概念股在海外資本市場(chǎng)遭遇“誠(chéng)信危機(jī)”，麥考林股價(jià)同樣不容樂(lè)觀，2011年底已跌至1.3美元左右。今年5月16日，公司發(fā)布2012年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司第一季度凈營(yíng)收3710萬(wàn)美元，同比下降22.8%；凈虧損420萬(wàn)美元。受財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)下滑拖累，麥考林當(dāng)天股價(jià)跌破一美元大關(guān)，并在一美元線下徘徊至今。
根據(jù)納斯達(dá)克規(guī)定，上市公司股票價(jià)格若不足1美元，并且這種狀態(tài)持續(xù)30個(gè)交易日，納斯達(dá)克市場(chǎng)將發(fā)出預(yù)虧警告，被警告公司需要在180天內(nèi)采取措施來(lái)改變股價(jià)，如果無(wú)法改變股價(jià)，將退到粉單市場(chǎng)。
“作為第一家在海外上市的中國(guó)B2C企業(yè)，麥考林股價(jià)如果繼續(xù)長(zhǎng)期低迷甚至于退市，那么對(duì)中國(guó)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)會(huì)是個(gè)嚴(yán)重傷害和打擊，因?yàn)樗鼘?huì)使海外資本對(duì)中國(guó)電商企業(yè)的估值變得很差。”億邦動(dòng)力網(wǎng)總編輯賈鵬雷表示。
麥考林公關(guān)總監(jiān)印瑛在接受記者采訪時(shí)則表示，所謂的麥考林退市目前只是外界的猜測(cè)。為應(yīng)對(duì)股價(jià)下滑，麥考林近期宣布了1000萬(wàn)美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。
電商競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈麥考林面臨業(yè)績(jī)壓力
和當(dāng)初IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)相比，目前麥考林股價(jià)已縮水近九成，公司最新市值也只有5000萬(wàn)美元左右。2011年3月，新浪網(wǎng)和中國(guó)動(dòng)向曾聯(lián)手收購(gòu)麥考林29%股份，時(shí)至今日，該筆投資在賬面上也面臨巨虧。
針對(duì)麥考林上市以來(lái)公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的持續(xù)下滑，印瑛表示除了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳外，從行業(yè)來(lái)講，麥考林在上市之前曾經(jīng)連續(xù)7年盈利，然而在2010年之后，有太多的熱錢涌進(jìn)電子商務(wù)行業(yè)，造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，廣告價(jià)格瘋漲到了非理性階段。而麥考林在這個(gè)階段減少了廣告投入，由此導(dǎo)致了業(yè)務(wù)萎縮。
中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師馮林告訴記者，中國(guó)B2C電商的常規(guī)邏輯是以自身虧損為代價(jià)，借助資本做大營(yíng)收規(guī)模，以“營(yíng)收的增速及規(guī)模”替代“利潤(rùn)的增長(zhǎng)”，然后謀求海外上市，并在上市前夕開(kāi)始嘗試提升毛利率以謀求未來(lái)盈利。麥考林最近幾個(gè)季度開(kāi)始減少促銷活動(dòng)及廣告投放，所付出的代價(jià)是營(yíng)收大幅降低。
“麥考林的困窘折射了B2C電商企業(yè)從追求規(guī)模向追求利潤(rùn)轉(zhuǎn)變所遇到的實(shí)際問(wèn)題，當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)電商平臺(tái)的忠誠(chéng)度極低，而開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)用戶的成本又依然高企。”馮林稱，正是由于公司持續(xù)虧損、營(yíng)收下滑，加上中概股的審計(jì)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨惡的風(fēng)險(xiǎn)，以及早前投資者的退出等，都加劇了麥考林股價(jià)的下跌。
一方面是整個(gè)電商行業(yè)正在面臨大環(huán)境的考驗(yàn)，資本市場(chǎng)對(duì)電商的投資熱情在減退，另一方面是大批傳統(tǒng)企業(yè)借助雄厚資本進(jìn)入電商市場(chǎng)，原有電商企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加殘酷。古坦科技創(chuàng)始人石安認(rèn)為，麥考林上市之初吸引投資人的“網(wǎng)絡(luò)＋店鋪＋電話郵購(gòu)”模式已不再是新事物，而和一些實(shí)力更為強(qiáng)大的電商企業(yè)相比，麥考林在電子商務(wù)的積累、跨渠道整合能力以及對(duì)整體業(yè)務(wù)的管理運(yùn)營(yíng)等也面臨差距。
腳踏實(shí)地提升企業(yè)價(jià)值才是關(guān)鍵
目前，中國(guó)概念股在海外資本市場(chǎng)正遭遇低谷，一些準(zhǔn)備到海外IPO的企業(yè)也無(wú)奈推遲或放棄了原上市計(jì)劃。而麥考林淪為一美元股的跌宕經(jīng)歷，也給部分國(guó)內(nèi)企業(yè)敲響警鐘：過(guò)度包裝或能助企業(yè)跨過(guò)上市門檻，但如果公司沒(méi)有穩(wěn)健盈利模式和持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)支撐，之前所描述的一些所謂“概念”和“故事”在上市后注定將露出原形。
“麥考林此次對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的啟示在于，通過(guò)融資、沖規(guī)模、靠上市再盈利的模式已經(jīng)很難再成功。”易觀國(guó)際分析師齊劍哲表示，準(zhǔn)備上市的企業(yè)，需要進(jìn)一步提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，即使在上市后也需要加強(qiáng)創(chuàng)新能力，才能保持股價(jià)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。
石安認(rèn)為，海外上市門檻相對(duì)較低，致使眾多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趨之若鶩。但同時(shí)也要看到，中概股海外上市后所曝出的一些負(fù)面消息比如財(cái)務(wù)造假等，正使海外投資者對(duì)中概股產(chǎn)生越來(lái)越多的質(zhì)疑，甚至不乏惡意做空，加上企業(yè)IPO后面臨的業(yè)績(jī)壓力等，都使中概股海外上市的路并非如想象中那么美好。
